预计实际 GDP 在 2024 年将增长 3.2%，2025 年增长 2.3%，2026 年增长 1.9%。持续的就业创造和强劲的工资增长将推动家庭消费直至 2025 年。在 2024 年强劲回升之后，私人投资将保持强劲，尽管将逐渐放缓。出口市场增长放缓将限制出口扩张。通货膨胀在 2024 年下半年有所回升，但预计到 2026 年将趋近于 3.0% 的目标，尽管速度较慢。
财政政策仍保持扩张性，2024年和2025年实现新财政框架要求的不超过GDP 0.6%的主要赤字目标将具有挑战性。通胀前景恶化，随之而来的货币紧缩预计将持续到 2025 年中期。需要进行广泛的结构性改革，以实现更强劲和持续的增长。随着就业的扩大，发展早期儿童教育的机会将促进女性参与劳动力市场并减少性别差距。
经济在强劲开局后正在放缓
2024 年上半年经济经历了强劲增长。领先指标现在表明下半年将逐渐放缓。服务业在 7 月和 8 月停滞不前，上半年增长了 2.6%，但 9 月反弹了 1%。零售贸易在 2024 年上半年增长了 5.1%，但 7 月和 8 月基本保持不变，然后在 9 月再次增长了 0.5%。工业生产也出现了类似的模式，2024 年初强劲扩张，7 月和 8 月表现较弱。由于该国南部降雨过多，从北部到东南部长期干旱，预计 2024 年农业产量将下降 5.5%，而 2023 年的产量异常强劲。劳动力市场依然强劲，9 月份失业率为 6.4%，低于 2021 年年中的近 15%。建筑和工业等行业出现了劳动力短缺。
通货膨胀率在 5 月份下降后，从 6 月到 9 月升至 4% 以上，达到 4.4%，10 月份进一步升至 4.8%。在此期间，食品和饮料价格通胀率在 9 月上升至 5.9%，10 月上升至 6.6%，反映了干旱对肉类、农作物和牛奶等商品的影响。住房、公用事业和运输服务价格也大幅上涨。核心通胀自 3 月以来呈上升趋势。
通胀上升要求货币和财政紧缩
通货紧缩已经停止，导致央行在 9 月份将关键政策利率上调 25 个百分点，并在 11 月份上调 50 个百分点至 11.25%。强劲的 GDP 增长、紧俏的劳动力市场、财政扩张和货币贬值等因素共同助长了通胀预期。随着通胀继续徘徊在央行目标之上，预计政策利率将进一步上调，使 2025 年上半年的政策利率达到 11.75%。然而，预计通胀将在 2025 年下半年缓解，从而引领货币宽松政策在 2025 年底实施，到 2026 年，政策利率将降至 9.5%。
2024 年财政政策扩大，预计 2024 年基本收支赤字将占 GDP 的 0.6%。这是新财政规则允许的最大赤字。计划中的收入措施未能带来预期的收入，尤其是巴西联邦税务行政法院 (CARF) 推动的税收争端解决改革。一次性收入，例如国家开发银行 (BNDES) 的更高股息和特许权使用费，将弥补收入缺口。然而，缺乏结构性财政改革将使实现 2025 年的财政目标变得更加困难。与此同时，控制公共支出也具有挑战性。今年养老金支出的增长速度快于预期，促使人们削减可自由支配的支出以遵守支出上限。社会福利指数化和医疗保健和教育的最低支出规则将继续对公共财政造成压力。公共债务总额将继续上升，预计到 2025 年将超过 GDP 的 80%。
经济增长仍将高于潜力
预计增长率将从 2024 年的 3.2% 降至 2025 年的 2.3% 和 2026 年的 1.9%。在收入增加和就业强劲的推动下，家庭消费强劲，将继续推动国内需求。继 2024 年强劲增长之后，随着外部需求减弱，投资将在 2025 年和 2026 年逐渐放缓。在供应方面，由于天气条件不佳，预计农业产量将低于去年的创纪录收成。预计 2024 年通胀率平均为 4.5%，2025 年再次下降至 4.2%，2026 年降至 3.6%。在预测期内，通胀率可能上升，包括影响食品和饮料价格的气候冲击，以及影响能源价格的外部因素。
通胀风险偏向上行。鉴于强劲的增长，服务业通胀可能比预期更持久，货币贬值可能对通胀产生更大影响。此外，通胀预期不稳定可能会推迟政策利率的下调。影响增长的风险包括财政下滑的政策不确定性，这可能会抑制投资和信心。相反，税收改革的成功实施可能会增强信心并刺激经济活动。
需要进行结构性财政改革
由于经济增长超出其潜力，遏制当前的财政扩张对于宏观经济稳定至关重要。改革自动支出规则，特别是在教育和卫生领域，可以为财政政策提供更大的灵活性，以追求政策重点。改变公共养老金和社会福利的指数化公式将限制它们对公共财政的压力。扩大幼儿教育的覆盖面，特别是针对低收入家庭和单亲家庭，可以促进平等机会，促进女性劳动力的参与，并有助于减少某些行业的劳动力短缺。同样，将积极的劳动力市场支出从就业补贴重新分配到符合劳动力市场需求的高质量培训，将增强劳动力匹配。降低非工资劳动力成本和提高技能有助于减少劳动力的非正规性并提供更好的就业机会。减少监管负担和许可要求，放宽专业服务的准入限制（包括取消某些辅助任务的专有权）将改善经营成本，促进竞争和生产力。去年 12 月通过的统一增值税制度的实施可以大大简化商品和服务的征税，降低企业的纳税合规成本，并有助于增强信心。它还将降低低收入家庭的消费篮成本。